五夫临门批发价4年跌48%，茅台跌至1960元

五夫临门　　百酒研(🐅)究局

　　只要含有金融属性，几乎都会在(🎰)市场乐观时涨过头、又在(🏟)悲观时跌过头，股市如此、商品期货市场如此、房市如此。茅台含有金融属性，可以大胆预言，即便跌破2000元，茅台的底也未真正探明！

　　原箱茅台批发价4年腰斩(🛍)

五夫临门　　据今日酒(💒)价披露的最新批发参考价，6月13日，25年飞天茅台原箱报2025元/瓶，较前一(🔹)日下跌25元；25年飞天茅(🚥)台散瓶报1960元/瓶，较前一日下跌20元/瓶；此前2天，25年飞天茅台散瓶分别报1990元、1980元/瓶，因此，飞天茅台散瓶已连续3日跌破2000元整数关口(🗝)。

　　如果和今年春节后几天的价(🤹)格作对比，飞天茅台原箱下跌11.38%、散飞下跌12.11%。以更长的视角看，下跌幅度则非常大。

五夫临门　(🎳)　2021年8月，飞天原箱的价格一度达到惊人的3870元，当日散瓶价格为(⏳)3160元，以此计算，6月13日原箱已从4年前的高点回落47.67%、散瓶回落37.97%。

五夫临门　　“一方面是618电商大促，使(😯)用飞天茅台作为引流甚至完成KPI的工作，导致线上茅台实际成交价跌破2000元；另一方面是公务禁酒令的层层加码，使(🍂)得短期(🐣)内围绕着公务消费甚至公(😉)务人员消费呈现真空状(🌈)态，使得飞天茅台失去了(🥫)部分(🎐)消费场景。所以，茅台批(🎭)价会下跌，如今又处于消费淡季，从而跌破所谓的2000元/瓶。”对于跌破2000元的原因，酒水行业研究者欧阳千里分析称。

五夫(🚡)临门　　南京证券食品饮料行业研究员宋芳告诉百酒(🕙)研究局，近期(🌲)茅台价格的下滑主要原因为传统消费淡季叠加禁酒令、电商618大促引流等因素影响。价格为供需关系的表现，作为白酒价格天花板，茅台批价下滑一方面反映出白酒行业短期继续承压，周期底部仍面临去库存、稳价盘的压力；另一方面，也反映出理性消费时代白酒金融属性(🎬)的弱化，酒企需要以更加积极的姿态面对新旧动(🎳)能转换、传统渠道转型、新兴消费者培(⛎)育等方面的问题。

五夫临门　　线下影响几何？

五夫临门　(😚)　批发价下行，也让线下门店的价格跟着下行，所谓“随行就市”。

五夫临门　　“飞天茅台今天价格是2200元，比昨天下降50元。”6月12日，南京建邺区一家酒类零售商店的门店工作人员说。由(💚)于线上平台部分茅台的价格已跌破2000元，该工作人员表示，实体店价格更高在于(📖)保真。

五(🕳)夫临门　　欧阳千里称，目前来看，飞天茅台批价跌破2000元(💆)，对于茅台的线下分销商影响并不大。多数有能力消费飞天茅台的用户，拥有长期稳定的购买渠道（部分消费(🐛)者拥有返瓶配额），甚至可以赊销，价格随行就市，所以他们很少关注即时零售甚至电商平台的价格。

五夫临门　　更多数的购买飞天茅台的用户，往往是逢年过节购买飞天茅台用(🍒)于“馈赠”，趋向于“随用随买”，而非会选择在距离中秋、春节尚早(✒)的618期间购买。

五夫临门　　是否将进一步下跌？

五夫临门　　2000元对于贵州茅台而言，不仅是价格底线，更是(🚌)维系品牌生态、市场信心的关键阈(🏜)值。

　　茅台长期以“国酒”身份塑(📁)造奢侈品形象，2000元是其心理锚点，象征不可替代的社交货币属性。一旦跌破(🐌)，消费者对稀缺性和身份象征的认知将被削弱，品牌溢价可能大打折扣。

　　另一方面，经销商接手飞天茅台的成本价接近1800元/瓶，2000元(🗻)是其利润底线。若批发价跌破2000元，部分经销商的现金流将断裂，导致抛货踩踏，形成价格“死亡螺旋”。

五夫临门　　如前所述，原箱茅台批发价4年下来已基本腰斩，散瓶也跌了快四成，在此背景下，目前批发价跌破2000，是短期现象还是可能演变为中长期低于2000元？

五夫临(👦)门　　欧阳千里认为，茅台市场实际成交价取决于供需关系及成本考量，当市(🍲)场供大于求时，实际(🐀)成交价则会下跌，反之亦然。另外，也需要考虑到茅台经销商的综合成本及未来预期，才能做进一步的判断。

　　宋芳认为，目前，茅台作为具有强大品(🏁)牌力的(🔨)白酒龙头公司，仍然有较多手段调控产品价格，保持产品价格体系稳定。中(❎)长期来看，白酒周期往往与宏观经济周期相互交织，白酒价格亦会随着经济周期、行业周期波动。但随着(🎊)公司对产品、渠道、品牌的掌控力越来越强，这种波动率亦会逐渐平缓。

　　去年7月，瑞银证券发布了一份关于白酒行业的评级报告，瑞银证券估计2016到2023年茅台酒销售(🐤)中14—15个月的货量为囤积的“社会库存”，平均持有成本为2079元/瓶；若行业龙头未能控制供应（尽管需求疲软），瑞银证券的悲观情景显示到2025年底，茅台、五粮液的批发价可能从当前水平（当时24年飞天原箱批价约(👁)2600元/瓶）分别下跌50%、17%，2026年将企稳。

五夫临门　　当前，头部酒企多已主动放慢节奏、控量保价，但愿悲观情景不会发生。

　　百酒研究局

　　撰稿：九当歌